Почему 2023 год будет испытанием для Bitcoin майнеров?

В предыдущие медвежьи года многим биткоин-майнерам пришлось уйти с рынка по причине отсутствия рентабельности, что в дальнейшем стали именовать как капитуляция майнеров. Учитывая риски рецессии в 2023 году, станет ли он худшим для крипто-майнеров?

Аномальный хешрейт

Во время бычьего рынка, когда цена Bitcon высока, майнеры получают хорошую прибыль и стоимость электроэнергии уходит на второй план. Это так называемый период накоплений и инвестиций в дополнение к процессу майнинга.

Однако, во время медвежьего рынка происходит естественный отбор майнеров, и выживают лишь те, кто диверсифицировал свои риски и заранее накопил достаточно «жира» в виде финансов, для того, чтобы пережить зиму.

Проанализировав предыдущие периоды «выживания» майнеров мы можем сделать вывод, что всё больше участников научились переживать трудные времена и адаптироваться, а сам процесс майнинга стал более устойчивым. На данный момент мы фиксируем рекордные значения хешрейта сети в тот момент, когда цена упала до отметок ноября 2020. В ноябре же 2020 хешрейт был на 90% ниже, чем сегодня.

Как правило хешрейт сети падал в моменты, когда цена актива снижалась. Но этого пока не произошло. Это косвенно указывает на то, что участники рынка верят, что рано или поздно смогут получить прибыль от намайненых биткоинов и продолжают их добывать составляя конкуренцию друг-другу и задирая хешрейт.

Три фактора против майнеров в 2022

Этот год создал мощнейшее негативно давление на стоимость биткоина. Федеральная Резервная Система США повысила ключевую ставку до рекордных 4.5%, что в свою очередь укрепило доллар и спровоцировало отток средств из рисковых активов в том числе и Bitcoin.

В дополнение к самому быстро растущему циклу повышения ставок ФРС с 1980-ых годов произошёл коллапс проекта Terra(LUNA), которому пророчили будущее с его новым экспериментальным алгоритмом привязки стейбл коинов, что подкосило доверие к рынку криптовалют и стейбл воинам в частности. Ну и последней каплей стал коллапс одной из крупнейших бирж — FTX с одноименным токеном.

После всего этого биткоин потерял 64% своей капитализации с начала года с $876 миллиардов до $320. Так же было подорвано доверие к многим биржам, что свидетельствует рекордный вывод средств с бирж на сумму $3.7 миллиарда.

Снижение стоимости биткоина логичным образом снизил рентабельность майннга.

Игра на выбывание

Сравнивая 30-и дневную и 60-и дневную скользящие средние графика Hash Ribon, можно сделать вывод, что инвестиции в покупку оборудования для майнинга начали снижаться, что в свою очередь будет замедлять рост хешрейта, так как всё меньше и меньше нового оборудования будет включаться в сеть.

Это сигнализирует о потенциальном снижении количества майнеров, следом за которым может последовать коррекция хешрейта. В первую неделю декабря 30-ти дневная скользящая средняя графика Hash Ribon впервые в истории пошла не поверх 60-ти дневней скользящей, а под ней.

Это говорит о медвежьем сигнале снижения хешрейта майнинга, последовавшего сразу после коллапса FTX. Последняя коррекция hash-ribon была в начале июня как на графике ниже:

В то время, как отток биткоин майнеров достиг полугодового максимума, майнеры начали продавать свои биткоин-накопления. Если говорить в цифрах, то прибыль майнера на каждый TH мощности снизилась на 77,4% год к году.

Тем не менее, как показано на графике, прибыль от майнинга часто восстанавливается с течением времени. Это связано с тем, что сложность Bitcoin-сети снижается со снижением количества майнеров, и как следствие хешрейта, делая майнинг снова прибыльным. Иначе говоря, майнеры, которые смогли продержаться в игре на выбывание смогут заработать. Но все ли смогут продержаться?

Реструктуризация индустрии биткоин-майнинга

Майнинг компании с низкой закредитованностью в основном смогут пережить сложности. К тому же, если у них будет достаточно ликвидности, то такие компании смогут выкупить майнинг-банкротов по привлекательным ценам. Показательный пример: когда в сентябре компания Compute North из Техаса объявила о банкротстве, Marathon Digital изучила свои активы, заявив, что сможет потратить $22 миллиона из оставшихся $42 миллионов на поглощение.

Согласно же заявлению о банкротстве, которую опубликовала Compute North, её активы стоят от $100 миллионов до $500 миллионов. Через две недели после краха FTX австралийской компании Iris Energy пришлось отключить некоторые из своих майнинговых установок, которые использовались в качестве залога для кредита в размере $107,8 миллионов, снизив скорость хэширования до 3,6 EH/s.

Core Scientific (CORZ) пережила самое резкое падение в конце октября как самый значительный биткойн-майнер в США. Это произошло сразу после того, как компания объявила о приостановке выплаты основного долга и процентов, что, возможно, указывает на предстоящее банкротство. Тем не менее, акции CORZ выросли на прошлой неделе на 56% после получения вливания в размере 72 миллионов долларов от финансовой фирмы B. Riley.

Тем не менее, биткойн-гиганты Marathon и Riot Blockchain по-прежнему планируют увеличить свои хешрейты в 2023 году. Marathon планирует увеличить к середине 2023 года на 23 EH/s с нынешних 7 EH/s. Аналогичным образом Riot Blockchain планирует увеличить скорость до 12,5 EH/с с нынешних 7,7 EH/с.

По состоянию на 30 ноября у Riot было около 6 897 BTC, продав 450 BTC они смогли получить около 8,1 миллиона долларов. За тот же период Marathon удерживал 11 757 BTC, сократив возобновляемые займы с 50 миллионов долларов по состоянию на 9 ноября до 30 миллионов долларов по состоянию на 30 ноября.

Кредиторы в ответе за 2023

После запуска биткоина сразу после кризиса 2008 года он ни разу не сталкивался с подобного рода кризисами. Тем не менее, если в 2023 ожидается продолжение кризиса, то он может упасть ещё ниже. В конце концов он по-прежнему воспринимается институциональными инвесторами как рисковый актив.

Для компаний, занимающихся майнингом биткойнов, это означает рефинансирование долга или реструктуризация активов. В ноябре компания NYDIG, занимающаяся кредитованием биткойнов, уже конфисковала 26 200 буровых установок у испытывающей трудности Stronghold. Наряду с рецессией более высокие затраты на энергию могут еще больше усугубить добычу биткойнов.

Например, в марте майнинг Argo Blockchain в Техасе столкнулся с резким скачком стоимости электроэнергии с $0,02 за кВтч до $0,06 за кВтч. В результате в октябре компании не удалось получить стратегические инвестиции в размере $27 миллионов. Недавно Уилл Фоксли из Compass Mining предположил, что Арго тоже пойдет ко дну.

В конце концов, индустрия криптомайнинга снова консолидируется. Облегчение в 2023 году может исходить только из двух источников — разворота ФРС и снижения цен на энергоносители.